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자본자산의 가격결정모형은 증권을 비롯한 자본자산의 위험과 수익 사 이에 존재하는 균형관계를 설명하기 위한 모형이다.
이 CAPM은 모든 투 자가들이 효율적 분산투자의 원리에 따라 행동(즉 모든 투자가들이 시장 선(CML)을 따라 투자)하는 경우 개별증권 또는 포트폴리오의 위험과 수 익은 어떠한 관계를 갖는가를 설명하는 모형이다.
이 모형을 도출하기 위해 필요한 시장 및 시장참가자들에 대한 가정은 다음과 같다.
(1)투자가들이 투자를 결정할 때의 결정기준은 수익률의 평균과 표준 편차(수익률이 정규분포이거나 투자가의 효용함수가 2차 함수임을 가 정)이며, 평균은 높을수록 표준편차는 낮을수록 선호도가 높다.
(2)증권이 거래되는 자본시장은 완전경쟁적 시장으로서 ①시장참가자 는 개별적으로 시장가격(수익률)형성에 전혀 영향을 미치지 못하고, ②일체의 거래비용은 0이며, ③필요한 모든 정보는 무료로 모든 시장 참가자에게 동시적으로 공급된다.
(3)투자가들의 수익률분포에 대한 예측은 동일하다 (4)시장에는 무위험자산이 존재하며 차입과 대출이 자유롭다.
이러한 가정하에서 CAPM을 유도하면 개별증권의 기대수익률은 체계적위 험의 선형증가함수가 되어, 다음 선형관계식이 성립한다.
E(r )=r +[E(r )-r ]β i f m f i 여기에서 E(r )=개별증권 i의 기대수익률 βi =개별증권 i의 체계적 위험 r =무위험 수익률 i E(r )=시장포트폴리오 m의 기대수익률 m 즉 어떤 증권의 기대수익률과 체계적 위험 사이에 위의 식으로 표시되 는 선형관계가 성립하도록 가격이 결정될 것이며, 그 가격이 증권의 수 요와 공급을 일치시키는 균형가격이라는 것이다.
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